杏彩体育登录东吴证券-科达筑筑-600499-2024年半年报点评：蓝科锂业利润下滑短期扰动公司事迹，海交际易具备发展空间-240822
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锂价下跌及回溯调理卤水采购金额等导致蓝科锂业利润下滑，公司事迹承压。参股公司蓝科锂业24H1实行碳酸锂销量2.03万吨，同比增加越过30%，但碳酸锂售价大幅下跌导致收入同比低落约49.5%至16.9亿元；其余，盐田及采卤体系庇护费增值税税率调理和卤水采购用度的回溯调理导致蓝科锂业24H1增长业务本钱约4亿元，归纳影响下24H1对公司的归母净利润功绩为1.4亿元，同比裁减7.2亿元，导致公司归母净利润的大幅下滑。陶机交易环球化、任事化、通用化共振，海表筑材疆域陆续扩张。24H1公司实行主业务务收入55.0亿元，同比+15.7%，毛利率25.6%，同比-6.1pct。（1）筑材板滞交易实行营收27.1亿元，同比+29.0%。上半年陶机交易海表接单占比超60%，欧洲订单显然增加，且配件耗材交易高速增加，装备通用化方面铝型材挤压机订单明显增长，亦为营收功绩增量；（2）海表筑材交易实行营收19.8亿元，同比+4.0%。公司肯尼亚基苏木洁具工场、喀麦隆陶瓷项目K1、K2线接踵投产，上半年兴办陶瓷产量同比增加约20%，但瓷砖市集机合性比赛、项目战术性调价等身分导致毛利率同比下滑12.7pct至31.0%。（3）上半年公司负极资料产销量均有晋升杏彩体育官网，但行业供需合连趋紧、代价下行，锂电资料交易实行营收3.0亿元，同比-26.6%，毛利率低落3.4pct。
非洲泉币贬值、汇兑耗费的增长进一步影响了公司的利润秤谌。（1）24H1公司出卖/照料/研发/财政用度率不同为5.5%/7.6%/3.1%/2.7%，同比不同0.4/+0.5/+0.1/+4.0pct，财政用度率的增长首要是因为美元陆续加息，个人非洲国度泉币贬值，酿成上半年汇兑耗费为6326万元（客岁同期为汇兑收益1.1亿元）；（2）24H1公司实行资产治理收益3994万元，同比+0.7%；（3）公司归母净利润为4.5亿元，同比下滑64.2%，若扣除蓝科锂业的事迹影响，公司归母净利润为3.2亿元，同比-23.5%。
非洲陶瓷代价底部已变成，估计下半年利润将实行修复。公司对非洲瓷砖市集比赛接纳的调价战术导致上半年海表筑材红利有所压缩，6月今后市集情况浮现改革，公司已对肯尼亚、坦桑尼亚、加纳等国度的瓷砖售价举行调理，估计下半年红利将显然修复；其余，汇率震动对事迹的影响估计不才半年也将有所减轻，且盐湖股份对付蓝科锂业的卤船脚用追溯为一次性影响，咱们估计公司事迹底一经变成，下半年利润率秤谌将有所晋升。
红利预测与投资评级：公司是环球陶瓷板滞装备龙头，近年来转型整厂整线供应商，发力海表市集，组织耗材配件等品类和通用化范围，晋升筑材板滞交易发展性；其余，海表筑材交易受益于非洲生齿增加及城镇化率晋升将为公司事迹增加供应动能。因为上半年兴办陶瓷利润承压，叠加蓝科锂业卤船脚用一次性追溯，咱们下调2024-2026年归母净利润预测至12.8/16.7/21.3亿元（前值为17.1/20.3/23.3亿元），8月21日收盘价对应市盈率为10.0/7.7/6.1倍，探究到海交际易的发展性，接连支撑“买入”评级。
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