杏彩体育官网东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,杨晓曦近期对科达创造600499）实行钻研并颁发了钻研讲演《2024年三季报点评：毛利率环比改观，回购布置彰显生长决心》，本讲演对科达创造给出买入评级，如今股价为8.42元。
事项：公司颁发2024年三季报。24Q1-3告终营收85.6亿元，同比+21.9%，归母净利润7.0亿元，同比-65.2%；个中单Q3告终营收30.7亿元，同比+34.6%，归母净利润2.5亿元，同比-66.9%。
海表营业络续发力，毛利率环比有所改观。(1)公司加快转型环球陶瓷坐蓐任职商，24Q1-3海表营业占比超出60%；个中，单Q3公司告终营收30.7亿元，同比+34.6%，陶瓷呆滞营业方面，公司不断赋能“装置+配件耗材+任职”营业组合，配件耗材和修立通用化营业或为呆滞板块营收增进奉献增量；海表修材营业方面，公司喀麦隆两条瓷砖坐蓐线接踵投产，促使海表修材产销量告终宁静增进，营收秤谌亦有所提拔；(2)24Q3公司告终毛利率29.2%，环比Q2提拔4.6pct；估计一方面是因为配件耗材和通用化修立营业占比伸张动员呆滞板块毛利率提拔，另一方面是因为6月从此公司正在非洲首要市集对瓷砖产物实行提价杏彩体育官网登录，动员海表修材毛利率改观；(3)战投营业方面，参股公司蓝科锂业24Q1-3碳酸锂告终销量约2.8万吨，但受到市集价值同比下行、回溯调治确认前期成锂卤水采购金额等影响，蓝科锂业功绩大幅下滑，24Q1-3对公司归母净利润的影响为2.4亿元，同比下滑超80%，进而导致公司归母净利润的下滑。
汇兑耗损添补导致公司财政用度率秤谌提拔，策划营谋净现金流略有承压。(1)24Q3公司出卖/料理/研发/财政用度率分辩为4.7%/9.1%/2.5%/6.5%，同比分辩-1.6/+0.6/-0.7/+6.0pct，财政用度率大幅提拔估计首要是因为个人非洲泉币贬值导致公司当期汇兑耗损大幅添补；(2)24Q3公司策划营谋净现金流为-2.3亿元，同比多流出6.1亿元，首要是因为公司采办商品、承受劳务付出的现金大幅添补；收现比/付现比分辩为94.1%/110.4%，同比分辩-26.7/-11.3pct；(3)24Q3公司购修固定资产、无形资产和其他永久资产付出的现金为4.7亿元，同比+2.4亿元；截至24Q3末公司资产欠债率为45.8%，同比+2.4pct。
公司加快转型环球陶瓷坐蓐任职商，推动“大修材”策略，回购布置彰显中永久生长决心。近期公司坦桑尼亚玻璃项目已燃烧，南美秘鲁玻璃项目估计将于来岁投产，非洲科特迪瓦及中美洲洪都拉斯兴办陶瓷坐蓐项方针设备也正在络续推动，为公司中永久功绩增进供应动能。公司颁发《合于回购公司股份的计划》，拟于12个月内回购2000-3000万股，用于践诺员工持股布置及/或股权引发，彰显公司中永久生长决心。
节余预测与投资评级：公司是环球陶瓷呆滞修立龙头，近年来转型整厂整线供应商，发力海表市集，结构耗材配件等品类和通用化周围，提拔修材呆滞营业生长性；其余杏彩体育官网登录，海表修材营业受益于非洲生齿增进及城镇化率提拔将为公司功绩增进供应动能。近期公司非洲瓷砖售价已有所改观，下半年功绩希望环比络续修复。咱们支持公司2024-2026年归母净利润预测为12.8/16.7/21.3亿元，10月30日收盘价对应市盈率为12.3/9.4/7.4倍，支持“买入”评级。
危害提示：海表修材营业竞赛加剧的危害；国内陶瓷呆滞需求进一步下滑的危害；营业发展所正在国泉币贬值的危害；碳酸锂价值颠簸的危害。
证券之星数据中央凭据近三年颁发的研报数据盘算推算，民生证券李阳钻研员团队对该股钻研较为深远，近三年预测确实度均值为77.9%，其预测2024年度归属净利润为节余12.08亿，凭据现价换算的预测PE为13.37。
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